本周三（8月19日），在市场关注的20年期国债标售前夕，美国财政部宣布将大幅扩大对10年至30年期国债的流动性支持回购操作规模：单次操作上限从此前最高20亿美元提高到至少40亿美元。此项调整覆盖10–20年和20–30年期国债，计划于2026年9月9日生效并持续至2026年11月4日。

消息发布后，30年期美债收益率迅速回落近10个基点至约5.18%，较此前触及的自2007年以来高位明显下行；美元当日盘中也录得近三个月来的最大单日跌幅。财政部两周前刚刚发布季度再融资计划，这次在会期之外的调整被市场视为一次紧急干预，传递出官员对当前债市动荡的担忧信号。

美国财政部在2023年重启国债回购机制，官方曾表示这是一种在国债市场出现失序时可动用的重要政策工具。财政部称将择机公布更新后的回购细则，并计划在2026年11月4日的下一次季度再融资会议上讨论后续规模安排。

华尔街普遍联想到美联储历史上的“扭转操作”（Operation Twist）：通过卖短买长以压低长期利率。德意志银行策略师George Saravelos 在报告中直言这是“扭转操作”味道，称其实质上是一种“温和的金融压制”。Evercore的经济学家也把财政部此番举动称为规模有限的“扭转式”操作，并警告若火力有限可能难以带来持久效果。

财政部此举与近期一系列操作相呼应：财政部长长期倾注关注的10年期收益率被视为衡量政府运作成败的指标之一。为应对更高的长期利率，财政部已开始增加短期国债发行，在一定程度上以短券替代长债来缓解长期利率压力。巴克莱估算，此次回购规模扩大相当于每季度额外购买约160亿美元，折合每年约640亿美元，约占当前20年与30年期债券年发行量的15%。

此外，财政部本月早些时候为支撑日元采取行动，也被市场解读为防止日本当局为获得美元而抛售美债的举措——若最大海外债权国进一步抛售，可能加剧美债抛售压力。过去数月长期债收益率走高并非单一因素推动：不断上升的国债规模、持续高于目标的通胀、企业在AI热潮下的债券发行潮，以及对美联储独立性的担忧等共同作用。

历史上，“扭转操作”可追溯到1961年肯尼迪政府为压低长期借贷成本而采取的策略。此次财政部扩大回购并未明确资金来源，但大多数分析师认为这将通过更多短期国债发行来为回购提供资金，实质上是用短期债务替代部分长期债务。

市场的普遍担忧在于：若财政部仅以有限规模回购短期内能见效，但无法改变长期结构性因素，可能需要更进一步的干预；而持续以此类手段压低长期利率，是否会演变为一种常态化的“变相扭转”，也成为监管者与投资者密切关注的问题。